FinExpert.e15.cz

Opustí ČNB svůj kurzový závazek jako Švýcarská národní banka?

Stále zde visí velký otazník nad ukončením intervenčního režimu.

Jsou tomu již téměř dva roky, co v listopadu 2013 začala Česká národní banka využívat asymetrický kurzový závazek na hladině 27 CZK/EUR jako další z nástrojů měnové politiky. V médiích i akademických kruzích se po tomto kroku strhla poměrně intenzivní diskuse, zda byl tento zásah oprávněný či zda nebude mít pro českou ekonomiku nezamýšlené, negativní důsledky.

Vývoj české ekonomiky od zahájení intervencí

Dnes již s časovým odstupem můžeme říci, že vývoj dává za pravdu spíše obhájcům intervence. Česká ekonomika je v současné době nejrychleji rostoucí v Evropě, když její meziroční růst za druhý kvartál roku 2015 byl dle dat Českého statistického úřadu roven 4,6 % HDP. Tím se Česko zařadilo mezi nejrychleji rostoucí ekonomiky světa, jak lze vidět na grafu níže. Růst je tažen spotřebitelskou poptávkou a investicemi firem, což jsou přesně ty složky, které chtěla ČNB svojí intervencí podpořit. Vývoj na trhu práce se jeví také pozitivně. Nezaměstnanost klesla na 6,2 % a reálné mzdy začaly růst.

Klepněte pro větší obrázek

Hlavní makroekonomický ukazatel, kterým se ČNB řídí, je meziroční míra inflace. Právě deflační tlaky a záporná inflační očekávání na horizontu měnové politiky v roce 2013 přiměly ČNB k zahájení devizových intervencí. Inflační vývoj však oproti prognóze zaostává a míra inflace se nachází hluboko pod dolní hranicí tolerančního pásma – v současné době na úrovni 0,5 %. Situace je způsobena zejména nabídkovými faktory v podobě nízkých cen ropy a potravin. Ty ČNB sama komunikuje jako pozitivní, ovšem i tak ji brání přiblížit inflaci k cíli 2% meziročního růstu indexu CPI.

Opuštění kurzového závazku

Ač se tedy česká ekonomika jeví fundamentálně zdravá a poslední vývoj lze označit jako více než pozitivní, stále zde visí velký otazník nad Českou národní bankou a ukončením jejího intervenčního režimu. Jediný příklad opuštění kurzového závazku z poslední doby je případ Švýcarské národní banky (SNB), která jednoduše oznámila jeho ukončení, načež Švýcarský frank reagoval skokovým posílením. SNB se tím dostala do rekordní ztráty a svým opatřením výrazně zhoršila situaci zejména švýcarským exportérům. Představitelé ČNB nás i přesto nadále ujišťují o tom, že „švýcarský scénář“ je v našem případě vyloučen. Průběh českého exitu bude prý mnohem hladší a skokové posílení koruny rozhodně nehrozí. V případě spekulačních útoků je ČNB ochotna znovu zasáhnout.

Srovnání českého a švýcarského případu

Česká národní banka se nachází v mnohem lepší situaci než švýcarská na začátku letošního roku. Hlavním rozdílem mezi bankami je výše jejich aktiv a zároveň pasiv, v kontrastu s velikostí ekonomiky. Bilanční suma SNB činí 90 % HDP Švýcarska, oproti 35 % českého HDP v případě ČNB, která je více než cokoli jiného spíše pod tlakem politickým.

Samotné načasování výstupu bude podle zápisů z jednání Bankovní rady závislé zejména na inflačním vývoji a jistotě rady v to, že se bude moci po exitu vrátit zpět do standardního režimu provádění měnové politiky, tedy stavu, kdy centrální banka vyhlazuje hospodářský cyklus skrze krátkodobé úrokové sazby. Dle zápisu ze zářijového měnověpolitického jednání to ale nebude dříve než v druhé polovině roku 2016.

Zdroj dat: OECD, TradingEconomics

Autor je analytikem Aura Invest Group.

Další článek


 

celkem 6 komentářů

Nejnovější komentáře

Podle mě může ČNB prodávat Eura za koruny postupně a...
Hunter
25. 10. 2015, 12:50
ČNB se z SNB poučila a takový výkyv nedovolí a změny...
Radek Holeček
23. 10. 2015, 16:43
to by bylo nejlepší! Jenže to žádného bankéře ani u ...
vit
23. 10. 2015, 15:09
vzhladom k tomu, ze do toho intervenovania CNB vraza...
elti
23. 10. 2015, 12:17
Aby se vyhnuli skoku, mohli by třeba počínaje polole...
xls
23. 10. 2015, 10:38

Další články

Zálohové výživné bylo schváleno vládou. Co to pro nás znamená?

Zálohové výživné bylo schváleno vládou. Co to pro nás znamená?

Zálohové výživné vládě předložila ministryně Michaela Marksová.

Před 2 hodinami  |  Rybová Romana

Budeme silní a budeme si vládnout sami... Dnes započal „Brexit“

Budeme silní a budeme si vládnout sami... Dnes započal „Brexit“

Včera  |  Pospíšil Aleš
Bankovka 50 Kč skončí, ČNB mapuje její historii od Rakouska-Uherska

Bankovka 50 Kč skončí, ČNB mapuje její historii od Rakouska-Uherska

Včera  |  Pospíšil Aleš
8 poplatků, které chytří lidé zkrátka neplatí

8 poplatků, které chytří lidé zkrátka neplatí

Jestliže chcete skutečně ušetřit, udělejte si inventuru v poplatcích.

Včera  |  web Investiční  |  12

Penzijní spoření: Vše, co potřebujete vědět

Penzijní spoření: Vše, co potřebujete vědět

Podívejme se na jednotlivé výhody, stejně jako rizika.

Včera  |  Skálová Jana  |  1

Mzdová kalkulačka

Student
Držitel průkazu ZTP/P
Invalidita 1. nebo 2. stupně
Invalidita 3. stupně
Penze / rodičovská dovolená

Daňové přiznání | Školkovné | Sleva na dani | Daně | Vyděláváme

Kdy vzniká zaměstnancům daňový přeplatek? Zde jsou nejčastější případy

Čas na podání daňového přiznání máte v roce 2017 do pondělí 3. dubna. více