FinExpert.e15.cz

Kdy skončí éra slabé koruny?

Fundamenty stojící za českou korunou se postupně vylepšují. Česká ekonomika poroste v roce 2015 více než dvakrát rychleji než eurozóna a inflace je přitom na obou místech podobná. Díky pomalému růstu mezd také rychlý růst v Česku netlačí vzhůru dovozy a nezhoršuje bilanci se zbytkem světa. Je tomu přesně naopak – rychlý růst jde ruku v ruce s rekordními přebytky obchodní bilance i běžného účtu (450 mld. a 120 mld. korun). Sečteno, podtrženo, nebýt centrální banky, česká koruna výrazně posílí.

Dokud nezačnou výrazněji zrychlovat mzdy a ceny, bude navíc platit, že čím déle bude koruna v intervenčním režimu, tím více by měl rovnovážný měnový kurz posilovat. Odhadujeme, že rovnovážný kurz se bude v druhé polovině příštího roku (nejbližší termín pro exit) pohybovat lehce pod 25,00 EUR/CZK.

To ale neznamená, že koruna po vypnutí intervencí posílí k těmto úrovním. Za prvé proto, že ČNB zůstane pravděpodobně na trhu i po ukončení intervenčního režimu – tj. bude chtít zabránit nadměrným ziskům české měny jednorázovými intervencemi. Za druhé proto, že ČNB, na rozdíl od švýcarské centrální banky, nevypne intervence neočekávaně ze dne na den. Bude chtít dát včasnou komunikací prostor pro včasné před-zajištění slabšího kurzu domácím vývozcům.

Dobrý kurz k zajištění nemusí být ale na trzích k dispozici automaticky. Poslední měsíce ukázaly, že silný spekulativní příliv peněz ze zahraničí do korun, může snížit tržní korunové sazby a zdražit “budoucí” kurz koruny. Na začátku září se proto roční forward na eurokoruně obchodoval hluboko pod intervenční hranicí 27,00 EUR/CZK. Je pravděpodobné, že s blížícím se exitem mohou sázky na posílení koruny růst a forwardové kurzy se budou pohybovat opět hluboko pod 27,00 EUR/CZK – tj. zajištění nemusí být výhodné.

Spekulace na posílení koruny jsou ale dvousečnou hrou. Pokud by jejich objem byl skutečně velký, tedy výrazně by převýšil přebytky českého běžného účtu a zahraničního obchodu, koruna by v okamžité reakci na ukončení intervencí posílit nemusela. Dosavadní objem intervencí ČNB za poslední dva měsíce přitom odhadujeme na zhruba 150 mld. korun (5,5 mld. EUR).

Nakupujeme | Zajímavosti | Zákony | Daně

Více než polovinu ceny pohonných hmot v Česku tvoří daně

Věříme také, že ČNB bude chtít načasovat exit tak, aby byl tlak na posílení koruny menší než dnes. To znamená, že bude chtít vyčkat minimálně na konec tisku peněz v eurozóně (do září 2016). Pravděpodobnost předčasného ukončení intervencí je proto velice malá. Naopak za větší riziko považujeme prodloužení intervenčního režimu do konce příštího roku. Zvlášť pokud by se ECB rozhodla natáhnout vlastní měnovou expanzi.

Autor je analytikem Ery.

Další článek


 

 


Další články

Většina lidí už dává přednost kartě před hotovostí. Podívejte se proč

Většina lidí už dává přednost kartě před hotovostí. Podívejte se proč

Včera  |  Ondráčková Kamila  |  3
Jak postupovat, aby vám nezůstal nevyužitý voucher na službu se slevou

Jak postupovat, aby vám nezůstal nevyužitý voucher na službu se slevou

22.  7.  2016  |  Ondráčková Kamila
U Last Minute pobytu pozor na zrušení zájezdu

U Last Minute pobytu pozor na zrušení zájezdu

22.  7.  2016  |  Rybová Romana  |  1
Koho se týká EET již od prosince?

Koho se týká EET již od prosince?

Za neplnění zákonných povinností hrozí vysoké sankce, proto je potřeba se na EET včas připravit.

22.  7.  2016  |  Ivanco Gabriela  |  3

Hypotéka: Šest nejčastějších situací a jak je řešit

Hypotéka: Šest nejčastějších situací a jak je řešit

Život s hypotékou není neměnný. Přijdou životní situace, které mohou splácení hypotéky zkomplikovat.

22.  7.  2016  |  Ondráčková Kamila

Mzdová kalkulačka

Student
Držitel průkazu ZTP/P
Invalidita 1. nebo 2. stupně
Invalidita 3. stupně
Penze / rodičovská dovolená

Z dlouhé chvíle... Zkoukněte, na čem můžete ušetřit

Z dlouhé chvíle... Zkoukněte, na čem můžete ušetřit

Se smartphonem v kapse můžete ušetřit prakticky na všem. více

EuroEUREUR27.025 Kč0 %
Americký dolarUSDUSD24.535 Kč0.02 %
Britská libraGBPGBP32.127 Kč-0.641 %
Japonský jenJPYJPY23.123 Kč0.164 %
Chorvatská kunaHRKHRK3.611 Kč0.028 %
více...
PX892.9800.62 %
CETV55.000-1.43 %
ČEZ459.8000.39 %
Erste Bank654.0001.13 %
Fortuna89.0001.14 %
více...
Meziroční změna HDP4,50%3Q / 15
Míra nezaměstnanosti6,40%k 1. 1. 16
Meziroční inflace0,60%k 1. 1. 16
Průměrná hrubá mzda26 072 Kč3Q / 15
Meziroční růst průmyslu-1,70%k 1. 12. 15
více